“Социализм для убытков и капитализм для прибыли — это очень плохо”, — считает известный ученый и “главный еретик” Уолл-стрит Нассим Талеб.
На прошлой неделе Киев посетил всемирно известный ученый и писатель Нассим Николас Талеб. Принимала почетного гостя группа компаний “Инвестиционный Капитал Украина” (ICU; г.Киев; с 2006 г.; 26 чел.), приурочившая приезд “гуру” к своему 5-летию. Представила гостя собравшейся публике Валерия Гонтарева, председатель совета директоров ICU.
Наибольшую известность г-ну Талебу принесла книга “Черный лебедь. Под знаком непредсказуемости”, опубликованная в 2007 г. и 17 недель продержавшаяся в списке бестселлеров “The New York Times” (см. на www.business.ua БИЗНЕС №7 от 15.02.10 г., стр.43).
По замыслу автора, “черные лебеди” — это события, которые никто не мог предсказать, но которые произошли и изменили весь мир. Одним из таких “черных лебедей” стало, например, появление интернета. Как выяснилось позже, теории Нассима Талеба работают и приносят хороший доход. Во время финансового кризиса организованная им компания Empirica Capital заработала для инвесторов $0,5 млрд.
Стоит отметить, что книги г-на Талеба похожи скорее на труды философов, чем на работы экономистов. Автор анализирует способ мышления ученых и основные ошибки, допускаемые в ходе исследований современной экономической наукой.
Одна из основных идей, которую г-н Талеб пытался донести до киевской аудитории, — изучение прошлого опыта не позволяет предсказать будущее. Однако именно этим занимаются большинство ученых-экономистов и аналитиков. Поэтому, по его словам, часто математические модели в экономике не работают, поскольку базируются на уже имеющихся исторических данных. Таков, по мнению Нассима Талеба, мир финансов. И в этом мире часто появляются “черные лебеди”.
Приезд г-на Талеба в Киев еще раз подтвердил, что он — человек, который не слепо доверяет экономической науке, а ставит под сомнение ее постулаты. Причем это наверняка уже вошло у него привычку.
Даже отвечая на вопросы журналистов, г-н Талеб часто ставил под сомнение суть самих вопросов. Порой могло показаться, что он противоречит сам себе. В течение встречи от “гуру” можно было услышать, что будущее нельзя спрогнозировать на основе прошлого опыта; и в то же время он выражал уверенность в том, что текущий кризис вполне предсказуем.
БИЗНЕС счел нужным поинтересоваться, как же увязывается теория Нассима Талеба с тем фактом, что кризис довольно точно был предсказан рядом авторитетных финансистов. Ответ оказался очевидным и простым. По мнению эксперта, разразившийся финансовый кризис, который мы переживаем сейчас, не является “черным лебедем”, поскольку его наступление было вполне прогнозируемо и неизбежно.
“Если мост хрупкий, очевидно, что он провалится. Все хрупкое в конце концов разрушится. С этой точки зрения кризиса нельзя было избежать”, — пояснил Нассим Талеб. По его словам, это единственная форма предсказания событий, которую он приемлет. “Люди критикуют меня за то, что я считаю появление “черного лебедя” непредсказуемым. Но дело в том, что сегодняшний финансовый кризис — это не “черный лебедь”. Это “белый лебедь”, — считает г-н Талеб.
О жизнестойкости
По мнению именитого гостя, мировые экономические системы становятся с каждым днем все сложнее. Именно это и делает их все более уязвимыми. Поэтому для формирующихся экономических систем на первый план выходит новое качество — жизнестойкость.
“Первый фактор, который меня интересует, — это жизнестойкость для всего, что мы делаем. Этот фактор должно учитывать каждое правительство. Оценивание жизнестойкости и хрупкости систем — это новый метод измерения”, — утверждает г-н Талеб. В то же время сейчас многие экономисты и политики скорее нацелены на скорость развития экономики, чем на ее безопасность.
“Люди говорят о росте ВВП как об основном факторе, свидетельствующем о развитии экономики. Тем не менее многие страны имели большой рост ВВП перед кризисом. Это говорит о том, что рост не был жизнестойким, — поясняет Нассим Талеб, прибегая к свойственной его манере изложения аллегории. — Например, если я буду вести машину в Киеве со скоростью 350 км/ч, то очевидно, что я никуда не доеду. Но если я буду вести ее со скоростью 40 км/ч, попаду, куда мне надо, гораздо быстрее”. При этом ученый предостерегает: жизнестойкость нельзя путать со стабильностью.
“Стабильный не всегда означает жизнестойкий. Это же относится к политическим режимам. Например, политический режим в Советском Союзе выглядел очень стабильным, но оказался нежизнестойким”, — резюмирует г-н Талеб.
О долгах
Жизнестойкая экономика должна иметь одну принципиальную характеристику — способность не влезать в долги. “Правительство не должно одалживать без необходимости. Максимальный допустимый уровень долга — 10% ВВП”, — говорит Нассим Талеб. Основной причиной мирового финансового кризиса было чрезмерное увлечение населения, бизнеса и государства жизнью в долг.
“Умеренный долг может способствовать росту экономики, большой же может привести к серьезным проблемам”, — считает г-н Талеб. Что касается государственного долга, то, по словам Нассима Талеба, его очень сложно контролировать, так как правительство обычно заинтересовано в наращивании долга.
Участники встречи тут же поинтересовались у г-на Талеба, что же нужно делать для того, чтобы выйти из кризиса, на что он ответил: “Чтобы выйти из кризиса, мы должны сократить долг до нормального уровня. Необходимо вести переговоры: должники и банки должны вместе найти решение. Примите потери и начинайте с нуля”.
В то же время многие корпорации не хотят мириться с неизбежными потерями. Именно такое отношение к протекающим процессам и привело к зарождению второй волны кризиса. “Чем больше будет длиться неприятие уже существующих потерь, тем больше будет этих потерь”, — предостерег ученый, добавив, что старые известные методы накачивания экономики деньгами или количественного смягчения уже не работают, а только усугубляют кризисные явления.
Киевскую аудиторию, естественно, заинтересовал вопрос, каковы могут быть последствия увлечения жизнью в долг. По мнению именитого гостя, так называемые стимулирующие меры привели к тому, что ситуация в мировой экономике стала еще хуже, чем была.
“За годы кризиса мы не сделали ничего конструктивного. Стимулирование, как героин, вызывает привыкание. С каждым разом его необходимо все больше и больше. Для новых программ стимулирования понадобится еще больше денег”, — говорит Нассим Талеб. Слова г-на Талеба удивили некоторых присутствующих. Закономерно возник вопрос: будет ли усиливаться финансовый кризис? Как заверил г-н Талеб, “мы определенно столкнемся с большими проблемами и заплатим за это высокую цену”.
О расплате
Участники встречи были поставлены перед фактом, что платить за принимаемые в мире меры для выхода из кризиса придется всему обществу. Дело в том, что методом накачивания экономики деньгами мы перекладываем корпоративные долги на общество. Долги от такой процедуры никуда не исчезают, но приобретают другие качество и суть.
“Мы просто переложили риски с банков на общество. В США банки имеют очень сильное лобби в правительстве. Поэтому, когда банки теряют деньги, отвечать за это приходится не банкам, а населению страны”, — утверждает Нассим Талеб. Фактически сейчас во всех развитых странах одновременно построены и пытаются одновременно же функционировать две системы — капитализм и социализм.
“Социализм сам по себе хорош, капитализм тоже. Но на практике мы имеем социализм для убытков и капитализм для прибыли, что очень плохо”, — уверяет г-н Талеб. Иначе говоря, проблема заключается в том, что прибыль распределяется по капиталистической системе — при росте рынка банкиры получают огромные бонусы. А убытки распределяются по социалистической системе, когда за последствия отвечает все общество.
“Мы трансформируем личные проблемы в общественные. Но беда в том, что за это платят люди, которые невиновны в наступлении кризиса. А те люди, которые за него в ответе, не заплатят за свои ошибки полную цену”, — предупреждает Нассим Талеб.
Об излишних рисках
Современная экономическая система построена таким образом, что инвестиционный менеджер не несет материальной ответственности за убытки, возникающие в результате принятия им тех или иных решений, но при этом разделяет с инвесторами прибыль. Такая ситуация подталкивает к взятию на себя, а точнее — к перекладыванию на конечного инвестора, излишних рисков.
“В банках система вознаграждения такова, что в них получают одни из самых высоких бонусов. Но в то же время она позволяет не платить за свои ошибки”, — говорит Нассим Талеб. Кроме того, инвестиционный менеджер не всегда заинтересован в правильной оценке рисков. Ему иногда попросту легче их спрятать. Лучшее решение этой проблемы — добиться того, чтобы инвестиционный менеджер делил риски со своим клиентом.
“У меня есть одно правило — лучшее правило риск-менеджера. Его я взял из кодекса Хаммурапи (один из самых древних законодательных кодексов Вавилона, созданный приблизительно в 1780 г. до н.э. — Авт.). Суть этого правила заключается в том, что если архитектор построил дом, а этот дом разрушается и убивает собственника дома, архитектор должен быть казнен”, — поясняет г-н Талеб. По его словам, стоит отделить традиционную деятельность банков от инвестиционной. Это позволит не переносить инвестиционные риски на платежную систему.
Досье БИЗНЕСа
Нассим Николас Талеб, эссеист, математик, трейдер
Родился: 1 января 1960 г. в г.Амиуне (Ливан).
Образование: MBA в Уортонской школе бизнеса, защитил кандидатскую диссертацию в Парижском университете.
Карьера: занимал руководящие посты в брокерских фирмах Лондона и Нью-Йорка, работал на бирже, прежде чем основал собственный хедж-фонд Empirica LLC (фьючерсные сделки и продажа опционов).
Библиография: “Динамическое хеджирование”, “Одураченные случайностью”, “Черный лебедь. Под знаком непредсказуемости”.
business.ua