В сентябре межбанковский курс гривни к доллару перешагнул уровень 8 грн./USD. Именно по такому курсу в последнее время банки принимают наличные доллары, а продают их в среднем по 8,04 грн./USD.
Скорее всего, девальвация национальной валюты продолжится. Так, в проекте Госбюджета-2012 заложен среднегодовой курс на уровне 8,1 грн./USD. Кроме того, возможны колебания в ту или иную сторону на 2,5%. То есть теоретически на следующий год прогнозируется курс в диапазоне 7,9-8,3 грн./USD.
Курсы вождения
Отметим, что с начала сентября спрос на валюту стабильно превышает предложение. В такой ситуации девальвацию гривни удавалось сдерживать только благодаря беспрецедентному сжатию гривневой ликвидности банковского сектора, в результате чего остатки на корсчетах сократились до 9,4 млрд грн. (см. на www.business.ua БИЗНЕС №37 от 12.09.11 г., стр.30, 31).
Однако в середине месяца у банков стало больше гривни — в один из дней объем корсчетов достигал даже 18 млрд грн. Тем не менее уже в прошлую среду, 28 сентября, этот показатель опустился до 12,9 млрд грн. Власти прогнозируют, что по итогам 2011 г. и в 2012 г. платежный баланс страны будет сведен с профицитом (БИЗНЕС считает, что хорошо бы выйти хоть “в ноль” — см. стр.17-20. — Ред.).
Оптимизм властей зиждется на предположении, что хронический дефицит текущего счета (внешняя торговля, денежные переводы) платежного баланса все-таки будет компенсироваться положительным сальдо счета финансового (заимствования, инвестиции).
Подобные надежды могут и не оправдаться, особенно если учесть проблемы, с которыми сталкиваются мировая экономика и рынки капиталов. Нестабильность экономической ситуации в мире заставляет инвесторов выводить капиталы из развивающихся стран. Эта тенденция справедлива и для Украины (см. также стр.17-20. — Ред.).
В частности, нерезиденты продолжают распродавать ОВГЗ. За сентябрь портфель гособлигаций в собственности иностранцев сократился с 6,9 млрд грн. до 5,2 млрд грн. Кроме того, долговой кризис в Европе вынуждает западные банки сворачивать ресурсную поддержку украинских “дочек” и даже отказывать в открытии кредитных линий (см. на www.business.ua БИЗНЕС №38 от 19.09.11 г., стр.30).
Видя происходящее, банкиры не решаются официально прогнозировать курсовую динамику. Например, Александр Сугоняко, президент Ассоциации украинских банков (АУБ; г.Киев; с 1991 г.; 150 членов), считает динамику курса гривни труднопрогнозируемой: “Сейчас даже о прогнозе на месяц сложно говорить”.
По его словам, курс будет во многом зависеть от цен на продукцию металлургической отрасли на внешних рынках, от курсового соотношения доллара и евро, а также от ряда других факторов. Есть мнение, что до конца года поддерживать гривню на плаву будет экспорт аграрной продукции.
“Поскольку сезон экспорта сельхозпродукции сдвинулся на осень, в ближайшие месяцы мы по-прежнему не ожидаем значительного девальвационного давления на гривню. При этом готовность НБУ к проведению интервенций повышает вероятность сохранения обменного курса в ближайшем будущем”, — отмечают аналитики “ИНГ Банка” (г.Киев; с 1997 г.; 200 чел.). Однако есть и радикальные прогнозы.
“Нам предстоит очень тяжелая осень. Я считаю, что они (власти. — Авт.) все сделали для того, чтобы искусственно удержать курс гривни к доллару. Я давал оценку, что на конец октября — начало ноября должен быть обвал гривни до 12 грн./USD”, — утверждает Олег Соскин, директор Института трансформации общества (г.Киев; с 1994 г.).
В пользу девальвации гривни говорит ситуация в соседних странах, например в Белоруссии и России. В прошлый понедельник, 26 сентября, курс российского рубля опустился до двухгодичного минимума по отношению к доллару и евро. Как следствие, российская валюта девальвировала и относительно гривни. Не стоит забывать, что Российская Федерация является одним из основных торговых партнеров Украины.
По данным Госстата, за январь — июнь объемы поставок украинских товаров в Россию превысили $11 млрд, что составляет 29% отечественного экспорта. В последнее время все чаще расчеты по украинско-российским торговым контрактам осуществляются в рублях.
Это значит, что ослабление рубля относительно гривни снижает конкурентоспособность украинских товаров в России. Для возобновления этого баланса необходимо девальвировать гривню.
Как бы там ни было, среди населения и участников рынка господствуют девальвационные ожидания. Так, физические лица продолжают активно скупать наличную валюту, а банкиры запасаются ею на межбанке, разумеется, в пределах, допустимых нормативами регулятора.
По оценкам НБУ, отечественные финучреждения уже аккумулировали на своих счетах валюту на $8 млрд, что вдвое больше, чем на протяжении 2009-2010 гг.
Традиционно нестабильно ведет себя евро. В последнее время курс еврова-люты существенно колеблется по отношению к доллару США — в зависимости от содержания новостей по урегулированию проблем в Греции. Так, на прошлой неделе евровалюта укрепилась относительно доллара до 1,36 USD/EUR.
В то же время, например, Владислав Стельмах, начальник отдела арбитражных операций Брокбизнесбанка (г.Киев; с 1992 г.; 2 тыс.чел.), в среднесрочной перспективе видит возможность падения курса евровалюты до 1,325, или даже до 1,3 USD/EUR.
Кредитная вставка
Упомянутый выше дефицит гривневой ликвидности вынудил банки обращаться к кредитору последней инстанции. В августе финучреждения получили рефинансирование в общей сложности на 1,8 млрд грн. Дефицит краткосрочной ликвидности уже привел к общему удорожанию банковских ресурсов и, соответственно, кредитов для населения и компаний.
Отметим, что кратковременное повышение ликвидности банковского сектора привело к снижению процентных ставок по межбанковским кредитам. Если на пике средневзвешенная стоимость межбанковских ресурсов достигала 15% годовых, то во второй половине сентября ставки снизились почти вдвое — до 7-8% годовых.
В то же время начали ощутимо расти депозитные ставки по вкладам физических лиц (см. также стр.39-41. — Ред.). Удорожание банковских ресурсов автоматически ведет к повышению кредитных ставок и сокращению объемов кредитования. И все это в тот момент, когда банки только начали разворачивать кредитные программы.
В августе портфель кредитов, выданных юридическим лицам, увеличился на 11,5 млрд грн. — до 577,8 млрд грн. Это один из лучших показателей в 2011 г. Больший прирост корпоративного кредитования наблюдался только в марте и составил 14,6 млрд грн.
Августовский прирост кредитования выглядит весьма странно, если учесть сезонный фактор — традиционное летнее снижение деловой активности.
Одним из объяснений может быть то, что в ожидании осеннего кризиса корпоративные клиенты массово решили воспользоваться ранее открытыми для них кредитными линиями. Примечательно, что почти 90% прироста кредитного портфеля в августе было обеспечено гривневыми займами.
“Недавнее снижение ликвидности на внутреннем рынке, а также дефицит краткосрочных долларовых ресурсов в Европе окажут негативное влияние на темпы роста кредитования в Украине в 2011 г.”, — уверяют в “ИНГ Банке”.
Аналитик — о внешнем факторе
Дмитрий Сологуб (32), начальник отдела анализа и исследований “Райффайзен Банка Аваль” (г.Киев; с 1992 г.; 15 тыс.чел.):
— В принципе, стабильность гривни можно удержать при условии, что развитие ситуации в мировой экономике не пойдет по наихудшему сценарию, который предполагает неконтролируемый дефолт Греции (он, по крайней мере, отложен; см. стр.31, 32. — Ред.).
В противном случае, возможно повторение 2008 г., когда обанкротился крупнейший инвестбанк Lehman Brothers. В принципе, международные аналитики уже не сомневаются в дефолте, вопрос лишь в том, как смягчить последствия.
Опасен не так сам по себе дефолт Греции, как возможная паника с последующим распространением ситуации на другие проблемные страны еврозоны, например Испанию и Италию.
Думаю, что европейские власти сделают все, чтобы избежать наихудшего сценария. В то же время нынешняя монетарная политика, безусловно, повлияет на кредитную активность банков и процентные ставки по займам. Банки длительное время снижали ставки, но высокого спроса на кредиты не наблюдалось.
Сейчас корпоративный сектор, окрепший после кризиса, уже готов брать новые займы, возможно, даже по более высоким ставкам.
Банкир — о непредсказуемости
Павел Крапивин (36), первый заместитель председателя правления банка “Контракт” (г.Киев; с 1993 г.; 130 чел.):
— Ситуация в мировой экономике развивается очень динамично. И в Украине дела обстоят не хуже, чем во всем мире. Например, на мой взгляд, в отдельных странах Европы экономическая ситуация хуже, чем у нас. А чего стоит понижение суверенного рейтинга США? Разве кто-то мог год назад предположить, что США потеряют рейтинг “ААА”?
Доллар становится все менее стабильным и сохраняет свой статус резервной валюты только потому, что китайский юань пока не дорос до этого статуса. Что будет с евро, вообще непонятно. Я не считаю, что будет какая-то серьезная девальвация гривни относительно доллара.
Да, 8,1 грн./USD — это достаточно оптимистичный прогноз. По моему мнению, курс национальной валюты следовало бы потихонечку ослаблять, например, до 8,3 грн./USD. При этом прогнозы падения гривни до 11-12 грн./USD — это полный абсурд. Что касается кредитов, то они дорожают еще с конца августа, и эта тенденция сохранится.
При этом ставки по кредитам повысятся даже больше, чем по депозитам. Ведь в условиях высоких административных затрат и расходов на формирование резервов банки не заинтересованы в сокращении собственной маржи.
business.ua